-现在看起来，美国经济逐步下行比想象的要缓慢，将会是一个重新平衡的过程，零售数字肯定会调整的很厉害，但是制造业并没有想象的那么遭，甚至机械制造业的order book很满。改变的，只是市场和企业05-07年的的false perception of security。随着企业逐步承认lack visibility of the future，市场的歇斯底里也会逐步缓解。当然，这个downcycle持续时间可能很长，但是除了金融业，企业的整体财务状况让人觉得他们能够撑过这个周期。欧洲，特别是德国的制造业甚至也没有想象的那么糟糕，尽管欧元很强势。所以Merkel拒绝对欧洲央行不降息的决定施加压力，尽管Sarkozy跳来跳去。

- 从某种意义上来说，欧洲和美国的制造业很大程度上能够分享新兴市场和commodity出口国的繁荣，Tata推出了新型小车Nano，但是国内并没有生产相应钢铁的能力，印度需要进口钢材，加拿大盛产的油砂，需要进口石油管，澳大利亚需要矿业机械，南非需要电力设备，中国需要进口轧钢机，中东需要进口工程机械，世界的增长，从来没有这么broad-based。

- Inflation如果无法控制，最直接打击的，是新兴市场，从某种意义上来说，世界的经济增长，取决于BRIC四国和石油矿业国家，持续投资和消费的意愿，能否抵消美国和欧洲消费者缩减开支的努力。现在看起来，这些地区仍然相信inflation是一个暂时的现象，能够得到控制，所以政府和私人的预算，并不是以8%的CPI或者120美元一桶的石油为基准。这对于全球经济是个非常好的消息。如果有inflection point，至少在今年年底前还不会明显。资本市场的恐慌可能过早。

- 继续主要看好俄罗斯，巴西股市，中国在奥运前也许还会有压力，但我对3-4季度的表现又开始有期待。